6月15日，人民银行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作, 中标利率分别为2.65%、1.9%。本期MLF中标利率较前值下调10个基点，调整幅度与7天逆回购操作利率一致。这也是人民银行自2022年8月15日以来首次调整MLF中标利率。

就在人民银行公布“降息”的头一天，当地时间6月14日，美联储在连续十次加息之后终于按下了“暂停键”，宣布将联邦基金利率目标区间维持在当前5%-5.25%不变。自去年开启加息周期以来，美联储已累计加息500个基点。美联储主席鲍威尔表示，未来的政策路径将根据经济数据、通货膨胀情况等再作出决定。

下调MLF利率作用积极

从价格上看，有专家指出，人民银行6月13日将7天期逆回购利率下调10个基点，同日各期限常备借贷便利(SLF)利率也出现相同幅度调整，这已预示了当月MLF操作利率也会联动调整。

对于本轮启动政策性降息的原因，东方金诚首席宏观分析师王青指出，二季度以来，经济修复动力呈稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要货币政策适度加大逆周期调节力度。本次政策利率下调，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。

根据国家统计局公布数据，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月回落2.1个百分点;社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比上月回落5.7个百分点。1-5月份，房地产开发投资下降7.2%;全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%;商品房销售额49787亿元，增长8.4%。

“MLF中标利率的调降比逆回购利率与SLF利率的调降具有更大的积极作用。”植信投资研究院高级研究员王运金表示，一方面，这有助于稳固中长期资金供给，再度增强相对积极的政策信号，着力改善稳增长预期，进一步提振市场信心。另一方面，MLF中标利率下调将推动LPR下行。王运金预测，6月1年期、5年期以上LPR可能会出现非对称下调。

从量上看，本月MLF操作量为2370亿元，到期量为2000亿元，这意味向市场实现370亿元净投放。这也是人民银行连续第7个月加量续做MLF。

对此，王青认为，本月MLF加量续做，并非源于市场资金面收紧。数据显示，5月以来7天银存间质押式回购利率(DR007)均值持续运行在人民银行7天期逆回购利率下方，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率也在MLF操作利率下方持续下行，这反映出当前银行体系资金面处于较为充裕状态。

“本月MLF加量续做，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。”王青说。

美联储加息暂停

在人民银行宣布“降息”的前后脚，美联储也一改往日加息之势，宣布将联邦基金利率目标区间维持现状。

美联储公布的货币政策委员会公告指出，尽管通胀依然高企，但最近的指标显示，美国经济活动继续以和缓的步伐增长。近几个月来，就业增长强劲，且失业率保持在低位。与此同时，美国的银行体系稳固且具有韧性。但货币政策委员会依然高度关注通胀风险，并坚定致力于让通胀回归2%的目标。

美国劳工部6月13日发布数据显示，美国5月份消费者价格指数同比上涨4%，环比上涨0.1%。这是美国CPI数据自2021年3月以来的最小同比涨幅。

美联储按下“暂停键”后，未来利率走势将何去何从引发市场关注。

对此，鲍威尔在会后表示，保持利率不变是一个谨慎的决定，本次暂停加息仍是前期适度提高利率步伐政策的延续。而对于市场期待的“降息”，鲍威尔仍强调，“今年降息是不合适的。”

东方金诚研究发展部分析师白雪、李晓峰认为，暂停加息的目的是通过调整加息节奏，换取一段时间的政策窗口期，以对前期货币政策快速收紧产生的滞后效应进行更全面观察与监测。鉴于当前美国劳动力市场依然偏紧、核心通胀下行缓慢，年内额外加息的不确定性较高，但降息可能性很低。

中信证券明明固定收益研究团队判断，由于美国银行业动荡对于经济的影响具有不确定性以及高利率对于经济的压力存在滞后性，美联储后续加息决策将更为谨慎，需高度关注美国核心通胀未来走势。从金融市场方面看，当前美债利率对于降息预期的定价较为合理，未来10年期美债利率或将延续震荡行情，在美联储临近降息时点前较难出现趋势性变动。

招联金融首席研究员董希淼表示，美联储暂停加息，一定程度上为我国调整货币政策创造了空间，但我国货币政策仍将坚持“以我为主”，兼顾内外均衡。(记者 许予朋)

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